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铝的发展趋势长期需求依然强劲

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人气:-发表时间:2020-12-17 10:04【

就长期需求而言,一方面,光伏铝型材需求和电动汽车渗透率增加将加速铝的需求,另一方面,海外需求正在逐步恢复,11月欧洲新能源车销量直线上涨,预计迎来新一波旺季行情。而产能置换政策下电解铝产能天花板已定,电解铝供应存在上限,本轮铝价和吨铝利润的高景气度具备较强的持续性。

电解铝需求复苏强劲,未来供给缺口仍存

房地产投资持续回暖,10月房地产开发投资额累上涨6.3%,环比提升0.7pct;房屋竣工面积累计同比下降9.20%,环比收窄2.4pct。

新能源汽车发展潜力不减,11月汽车累计产量同比下降3%,较上月收窄1.6pct,其中新能源汽车累计产量同比上升2.37%,较上月扩大9.35pct,单月同比大增122%,创下历史同期Z好水平。

国内电网投资带来新亮点,10月电网基本建设投资完成额累计同比下降1.30%,较上月下降3.3pct。电源基本建设投资完成额累计同比上升47.1%,较上月下降了4.5pct。家电需求持续复苏,10月空调累计产量同比下降10.7%,较上月收窄1.0pct,冰箱和洗衣机累计产量同比上升4.0%、1.6%,较上月上升2.3pct和1.1pct。

在2020年产能投放高峰,电解铝仍然保持了高盈利,需求的强劲增长可见一斑。预计2020-2021年在需求复苏的带动下,电解铝的表观供给缺口有望达到100万吨。

产业链利润向电解铝端迁移,电解铝公司更为受益

受限于电解铝端的指标,电解铝公司向上游氧化铝原料端进行一体化扩张,形成完整的产业链结构,也造成行业氧化铝过剩。预计2020/2021年国内氧化铝过剩19/152万吨,对价格形成明显压制。

在电解铝的成本构成中,氧化铝占到完成本的35%,氧化铝低价为电解铝成本提供一个相对低位的区间,更有利于电解铝企业盈利水平保持高位。

行业竞争格局:龙头集中度进一步提升

从公开披露的投产计划来看,2019-2022年国内新建及拟建的电解铝产能735万吨,其中山东魏桥、中国铝业、信发铝业、云南铝业、神火股份合计337万吨的电解铝产能投放,产能占比57.14%,产能扩张集中在龙头企业。

预计2020年电解铝整体处于短缺状态,新增产能在2021年持续形成有效产出,但在2021年之后,在产能天花板的限制之下,随着电解铝消费需求不断释放,供需关系逐步达到平衡,并将持续推升电解铝价格及盈利水平,这些龙头企业有望优先受益。


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