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2019年铝市场回顾与2020年展望

2020年05月27日08:50 

第一部分 2019年原铝市场走势回顾


1铝价2019年持续宽幅震荡

从九十年代开始,铝价就在以较为温和的态势震荡并且价格重心有所抬升。只有在2005年以后,铝价波动幅度才有所加大。2005年-2008年,由于原油价格的高涨带来了一系列影响,基本金属价格也随之水涨船高。到了2008年金融危机爆发,铝价又随其他大宗商品一起断崖式下跌。此后经济刺激措施逐步生效,铝价又开始新一轮的爬升。再往后看,全球经济的复苏和衰退基本上是和铝价呈正相关的。而随着全球政治经济形势的复杂多变,近年以来铝价的波动变化就更为复杂了。

中期来看,近10年沪铝走势可以分为四个部分:2008年经济危机以后到2011年的价格恢复期,此间价格从谷底开始一路反弹。宏观经济导向是这一阶段的主要逻辑;第二阶段是2011年底开始到2015年底的这4年时间,期间铝价一路下行并且创出近十年新低,这一期间主要是供需错配的价值规律所致。低门槛大量涌入的中小型冶炼铝制造商成了价格持续下跌的元凶;第三阶段是2016年至今的价格恢复期,在价格周期规律作用下铝价开始震荡反弹。叠加上近两年的供给侧改革去产能,铝价迎来了迅猛发展的恢复期,但是供需矛盾随着价格的上涨进一步发挥作用,第四阶段是从2017年底开始,铝价又进入了一个宽幅震荡的波动期。

如果说2018年沪铝是宽幅震荡行情的话,那么2019年沪铝就是窄幅震荡波动。盘面运行的驱动逻辑有很多相似之处,但是震荡幅度却进一步收窄。2019年年初,沪铝价格经历了谷底。由于2018年产能增长以及消费疲软叠加成本端氧化铝价格下跌,沪铝经历了一大波价格下行行情,最后的结果是以行业大面积亏损,许多企业主动被动关闭部分产能收尾。

而后,随着价格触底后产量的下降,以及宏观刺激措施的发力,铝价开始呈现震荡反弹的态势。另外,本来2019预计投产的新产能释放不及预期,使得社会库存也呈现下降趋势。二季度开始,成本端氧化价格大幅升高,为铝价提供了强有力的支撑。之后在原铝下游铝加工进入淡季后,价格开始回落,彼时的氧化铝价格也重新回归下行通道。再叠加上中美贸易关系的一波三折,铝价再度回落。

如果没有三季度肆虐我国东部沿海的台风“利奇马”以及新疆的铝厂事故,那么2019年的夏天应该是一个平静的季节。但是天灾人祸给这个夏天带来了非常不平静的行情,大幅冲高后回落成为了行情走势的必然。另外此前行业普遍看好的九、十月份旺季需求也基本落空,市场再次回到人人看空的日子。

22019年伦铝走势震荡下行

同沪铝一样,2019年伦铝也维持全年震荡整理的行情,但是从4月份开始,伦铝走势基本就与沪铝产生了较大背离,这种状况直到5月份才有所好转,沪铝伦铝整体走势开始基本保持同向,但是与沪铝持续保持着较大价差,并且至今没有明显收窄的迹象。这与国外海德鲁的复产以及全球范围内的需求萎缩息息相关。

3中国经济增长继续承压

中国经济在2019年呈现整体回落的态势。目前我国处于高速增长末期的中速增长期,增速减弱的动力换挡期。增长较快行业占增长比重较低,增速慢以及调整中的产业比重大,两相对冲,不足以支撑整体的经济增速。2020年还将是L型的这一竖,在寻找L的横。我国处于寻找中速增长平台也差不多10个年头了,目前呈现出微观分化(行业分化、地区分化)、新旧动力转换的新格局。

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